Когда макроэкономическая модель сообщает о перегреве

Перегрев, Разрыв выпуска, Структурные дисбалансы, Потенциал (выше которого, по мнению спикеров Центробанка, ВВП расти не должен, иначе Перегрев) – эти и другие непонятные понятия... Никто из лиц, эти термины часто употребляющих на публике, так ни разу и не объяснил что за дефиниции такие. А я могу (в смысле: я пенс, мне можно). Коротко не получится, настройтесь.

Слышали? Рост благосостояния потребителей приводит к высокому уровню инфляции. Так определили англичане.

Перегретая экономика – это экономика, которая пережила длительный период хорошего экономического роста и активности, что привело к высокому уровню инфляции, вызванной ростом благосостояния потребителей.
An overheated economy is one that has experienced a prolonged period of good economic growth and activity that has led to high levels of inflation, triggered by increased consumer wealth.
(Статья называется "Overheated Economy: Factors That Contribute")

И там же:

"Проще говоря, перегретая экономика – это экономика, которая расширяется неустойчивыми темпами. Существуют два основных признака перегрева экономики – растущие темпы инфляции и уровень безработицы, который ниже нормального уровня для экономики".

Ага, полная занятость это, оказывается, никакое не благо, а тоже проинфляционный фактор.

Что из этого следует. А следует совершенно абсурдный вывод:

Полная занятость и рост благосостояния народа это не те цели, к которым государство и общество должны стремиться. Потому что они вызывают инфляцию.

Инфляция страшная вещь, да. Мы помним: в 90-х ценники в магазинах меняли в течение дня несколько раз. Может, у меня с памятью что-то не так, но, в моих воспоминаниях об этих святых годах нет ни полной занятости, ни роста благосостояния народа. Помню, было ровно наоборот: жуткая безработица и невиданное обнищание.

И никакие "противоинфляционные меры" в виде сокращения денежного предложения путем массовых невыплат зарплат и пенсий, что-то не помогали от бешено скачущей в те годы инфляции. Например, в 1993 году годовая инфляция составила 840%, и все последующие святые годы она держалась трехзначная.

Пример запредельной инфляции демонстрировало миру Зимбабве, там она в десятках тысяч процентов измерялась. И? Это у них что, – от полной занятости и роста благосостояния?

Утверждать, что инфляция есть следствие полной занятости и роста благосостояния народа – это антинаучно, господа. Если не сказать, признак то ли дефицита ума, то ли избытка подлости.

Безработица, Обнищание, Инфляция – они все трое вместе ходят.

А что говорят наши "регуляторы". Пройдемся цитатами

"Перегрев – это та ситуация, когда ВВП находится выше потенциала". — Набиуллина, 09 июня 2023 года

"Во-первых, что такое перегрев? У нас нет количественных определений. В принципе это значимые, достаточно длительные отклонения экономического роста от потенциала, когда рост спроса сталкивается с ограничением на стороне предложения и выливается в устойчивое ускорение инфляции". — Набиуллина, 21 июля 2023 года.

Интересно, как у Сахипзадовны в голове сочетаются вместе — отсутствие количественных определений и отклонения. Если количество/объем не определено, то от какого значения отклонение считать перегревом? Черт её знает...

... "В условиях перегрева экономики – другими словами, дефицита производственных и трудовых ресурсов – создание каждой дополнительной единицы товара будет даваться экономике всё сложнее и дороже". — Набиуллина, 15 декабря 2023 года

Дефицит производственных и трудовых ресурсов, — говорите... А инвестиционную активность стимулировать не пробовали? Посредством ДКП, чем же еще. Чтобы и производства расширить. И зарплаты поднять дабы трудовые ресурсы не утекали в блогосферу и самозанятость.

"Усиление напряженности на рынке труда, в частности исторически низкая безработица, — это еще один яркий индикатор сильного перегрева экономики". — Набиуллина, 07 июня 2024 года

Наверное, и потом говорила что-то такое, я устала следить.

Во многих местах Записки аргументы строятся вокруг идеи потенциального выпуска – то есть того объёма производства, который считается устойчивым и не вызывающим инфляцию.

Его принято описывать путем определения разрыва выпуска (output gap). Определяется он просто. Так просто, что аж стыдно должно быть.

Вот так: Фактический выпуск минус Потенциальный выпуск

Если фактический выпуск выше потенциального, считается, что экономика перегрета. Вот так, простенько и безвкусно.

Чтобы не испытывать испанского стыда, облеките эту простоту в красивую формулу с латинскими буковками.

y_t - y_t^*

где

• y_t — фактический выпуск экономики
• y_t* — потенциальный (устойчивый) выпуск.

Понятно, что если речь об экономике в целом, то под выпуском следует понимать ВВП. То есть, фактический ВВП минус потенциальный, получаем значение output gap.

И да, как раз об этом вещала Набиуллина 09 июня 2023 года: "Перегрев – это та ситуация, когда ВВП находится выше потенциала".

Всем всё ясно? Мне – нет. Потенциальный выпуск – это что, что за величина такая? Она наблюдаема, её можно измерить напрямую как фактический выпуск?

Нет, конечно. Её можно вывести только оценочно, через построение модельных сценариев.

Моделей много, выбирай на вкус какая тебе подходит, чтобы получить заданный результат, т.е. чтобы подогнать ответ под желаемый.

Мне, для примера было названо три: 1) фильтр Ходрика–Прескотта, 2) производственные функции, 3) DSGE-модели.

Наши аналитики выбрали модель IS-PC-MR. Мы её уже препарировали (кликайте, заходите кто не читал). И убедились: разные методы могут давать очень разные результаты.

Это, если кто забыл – про оценку потенциала нашей экономики. Центробанк с его аналитиками сами решили, что она должна оказаться перегретой. Для этого сами оценили потенциал, который якобы ниже фактического выпуска и... на стол правительству – в экономике перегрев, знайте: мы, Центробанк, примем меры.

Однако. Еще раз:

Потенциальный выпуск нельзя наблюдать. Это не реальная величина, которую можно измерить. Её, повторю, вычисляют через модели. При этом параметры приходится оценивать статистически, и разные методы дают разные результаты.

Так, потенциальный выпуск часто определяется задним числом. Происходит примерно следующее:

• экономика растёт быстро → модели повышают оценку потенциала
• экономика замедляется → модели снижают потенциал.

В итоге показатель начинает следовать за фактическим выпуском, а не объяснять его.

Концепцию "Перегрева" буквально перечеркивают такие неопровергаемые экономические реалии:

• потенциальный выпуск не наблюдается напрямую;
• оценки зависят от используемых моделей;
• экономика способна расширять свои производственные возможности;
• глобальная торговля может сглаживать внутренние дисбалансы.

Ещё одна проблема – политика может сама создавать «перегрев». Центробанк боится перегрева → повышает ставки → инвестиции падают → производственные мощности растут медленнее. В результате уже сам страх перегрева ограничивает рост потенциала экономики.

История: Как в лексиконе финансовых институтов появился термин "перегрев"

Есть одна исторически очень любопытная вещь: понятие «перегрева экономики» появилось не в академической теории, а в практической политике центральных банков, и затем уже было встроено в модели.

До Второй мировой войны такого термина не существовало. В экономической литературе XIX – начала XX в. не употреблялось такое выражение – «перегрев экономики». Экономисты говорили о других вещах: торговых циклах, кризисах перепроизводства, кредитных бумax. Джон Кейнс писал о недостатке совокупного спроса и безработице, но термин «перегрев» у него практически не встречается. Главная проблема экономики тогда виделась не в избыточном росте, а наоборот – в недостатке спроса и депрессиях.

Поворот произошел после Второй мировой войны. Экономики Запада начали быстро расти, и правительства стали активно управлять экономикой через: бюджетную политику, денежную политику. В этот период возникла идея, что экономика может иногда расти слишком быстро. Именно тогда в англоязычной политической риторике появился термин overheating economy. Его начали использовать центральные банки и казначейства, чтобы объяснять необходимость ужесточения политики.

В 1950–1970-х "перегрев экономики" закрепляется как термин.

В эпоху кейнсианской политики управления спросом возникла логика: если спрос слишком сильный → возникает инфляция → экономику нужно «охладить». В этой метафоре и закрепилось выражение cooling the economy – «охлаждение экономики». То есть экономика начала описываться как двигатель, который может: разгоняться, перегреваться, охлаждаться.

Это была скорее политическая метафора, чем строгая теория.

Позже метафора попала в макроэкономические модели.

Уже потом экономисты (вернее, финансисты) встроили эту логику в формальные модели через понятия: потенциального выпуска, разрыва выпуска, естественной безработицы.

Так возникла формальная схема: выпуск выше потенциала → инфляционное давление → перегрев экономики.

Далее историческая практика опровергла эту концепцию.

Посмотрите на Японию 1960-х, Южную Корею 1970-х, Китай 2000-х. Если бы тогда в этих странах жёстко ограничивали спрос из-за опасений «перегрева», не видать бы азиатским тиграм никакого роста, никакого рывка.

Итог. Исторически термин «перегрев экономики»:

1. возник в политической риторике экономической политики;
2. позже был встроен в макроэкономические модели;
3. остаётся удобной метафорой, но не строгим научным понятием.

В современной макроэкономике термин «перегрев экономики» широко используется центральными банками и финансовыми аналитиками для обозначения ситуации, когда экономическая активность якобы превышает устойчивый уровень и начинает порождать инфляционное давление.

В банковской парадигме рост зарплат и полная занятость – зло, инфляция и перегрев. И только в банковском секторе перегрева не бывает, а высокие проценты – сплошное добро, дефляция и никакого закипания.

Хоть бы объяснили, что ж это за автомобиль такой у банков, – мотор у него не перегревается – жми на ставку, жми, а банку только лучше.